De acordo com estudos da CBInsights e CooleyGo, para uma Startup chegar a um patamar de valuation de US$ 1 bilhão, em geral, levam seis rodadas de investimento. Menos de 1% dessas Startups, investidas no estágio Seed por fundos de Venture Capital, conseguem atingir esse status de Unicórnio e patamar de valuation.
Além disso, nessa jornada para se tornar uma startup unicórnio, 78% delas acabam fechando, falindo, ou viram “walking dead”. – codinome para empresas estagnadas e que perderam atratividade para novas rodadas de financiamento para voltar a crescer, sem retornar investimento ao investidor.
Qual a melhor rota para a minha startup?
A evolução do sucesso em Venture Capital
Como podemos ver no gráfico acima – sobre a evolução dos sucessos e insucessos de empresas investidas por VCs – quanto mais cedo o investimento, maior a probabilidade de insucesso.
Isso acontece em razão da maior a taxa de mortalidade, que quer dizer um maior risco do investimento. Além disso, a falta de liquidez do mercado privado de investimento e o longo tempo para maturação deles, são outros fatores que aumentam o risco. Quanto maior o risco, maior a exigência de retorno, conforme pode-se analisar no gráfico abaixo:
De acordo com dados da Techcrunch e Cambridge Associate, menos de 10% do gestores de Venture Capital conseguem atingir níveis de retorno esperado para ser considerado bem sucedido. Até os renomados fundo da a16z vem tendo dificuldades para performar a taxas altas, e se diferenciar de investimentos como em índice de bolsa americana (S&P 500).
Entendendo a matemática dos Venture Capital
E isso acontece porque a matemática do Venture Capital, não é fácil:
Abaixo fiz uma simulação da dinâmica de retorno do capital de:
- um fundo Seed de US$ 50 milhões
- que faz investimentos de US$ 2 milhões por Startup
- investiu em 25 empresas
- Vida do fundo: 10 anos
Utilizando as métricas de sucesso e insucesso de uma Startup, do primeiro gráfico deste artigo, este fundo de investimento em estágio seed que simulamos traria um retorno (bruto) de 5,1x do capital total investido. O que resulta em uma taxa de retorno(TIR) bruta 17,8% ao ano.
Quais métricas devo analisar na minha startup?
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Entendendo a lógica de retorno
Com isso, a lógica de retorno do fundo de venture capital é influenciada por algumas regras básicas:
- Venture Capital é um jogo de “Big-wins”, e apenas ‘bons’ investimentos não são suficientes. Um fundo institucional de Venture Capital precisa de no mínimo uma Startup Unicórnio para chegar no patamar de sucesso;
- Para aumentar a chance de acerto, a diversificação, principalmente em termos de número de investidas, dentro do fundo são chaves. O ideal para um portfolio de um fundo de Seed, de acordo com estudos, é ter acima de 50 empresas investidas
- A importância de um bom “picking”: O baixo número de sucessos entre os fundos VC tem muito a ver com o baixo número de fundos que encontra e investe em empresas que chegam ao patamar de unicórnios. Portanto, ter acesso a essas empresas e de fato conseguir investir, é um dos fatores que diferenciam os fundos de sucesso ante os que não atingem o retorno esperado;
- Estratégia de follow-on: a participação no equity da Startup investida no momento da liquidação do investimento(exit) também é muito importante e, por isso, alocar mais capital nas empresas vencedoras de seu portfolio pode melhorar os retornos do fundo VC. Ao longo da jornada de financiamento da Startup, o capital dos primeiros investidores normalmente é diluído em até 70%. Por isso, a estratégia de follow-on, ou ao menos exercer o direito de investir o pro-rata – a proporção para manter o seu percentual da sua participação -, é importante.
Normalmente, fundos institucionais separam pelo menos 40% do capital total para investimentos em rodadas subsequentes em suas investidas campeãs.