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Venture Capital e a sua matemática: como funcionam?

De acordo com estudos da CBInsights e CooleyGo, para uma Startup chegar a um patamar de valuation de US$ 1 bilhão, em geral, levam seis rodadas de investimento. Menos de 1% dessas Startups, investidas no estágio Seed por fundos de Venture Capital, conseguem atingir esse status de Unicórnio e patamar de valuation. 

Além disso, nessa jornada para se tornar uma startup unicórnio, 78% delas acabam fechando, falindo, ou viram “walking dead”. – codinome para empresas estagnadas e que perderam atratividade para novas rodadas de financiamento para voltar a crescer, sem retornar investimento ao investidor.

Qual a melhor rota para a minha startup?

A evolução do sucesso em Venture Capital

rounds venture capital

 

Como podemos ver no gráfico acima – sobre a evolução dos sucessos e insucessos de empresas investidas por VCs – quanto mais cedo o investimento, maior a probabilidade de insucesso.

Isso acontece em razão da maior a taxa de mortalidade, que quer dizer um maior risco do investimento. Além disso, a falta de liquidez do mercado privado de investimento e o longo tempo para maturação deles, são outros fatores que aumentam o risco. Quanto maior o risco, maior a exigência de retorno, conforme pode-se analisar no gráfico abaixo:

retorno esperado venture capital

De acordo com dados da Techcrunch e Cambridge Associate, menos de 10% do gestores de Venture Capital conseguem atingir níveis de retorno esperado para ser considerado bem sucedido. Até os renomados fundo da a16z vem tendo dificuldades para performar a taxas altas, e se diferenciar de investimentos como em  índice de bolsa americana (S&P 500).

Entendendo a matemática dos Venture Capital

E isso acontece porque a matemática do Venture Capital, não é fácil: 

Abaixo fiz uma simulação da dinâmica de retorno do capital de: 

  • um fundo Seed de US$ 50 milhões
  • que faz investimentos de US$ 2 milhões por Startup 
  • investiu em 25 empresas
  • Vida do fundo: 10 anos

retorno de capital venture capital

Utilizando as métricas de sucesso e insucesso de uma Startup, do primeiro gráfico deste artigo, este fundo de investimento em estágio seed que simulamos traria um retorno (bruto) de 5,1x do capital total investido. O que resulta em uma taxa de retorno(TIR) bruta 17,8% ao ano.

Quais métricas devo analisar na minha startup?

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Entendendo a lógica de retorno

Com isso, a lógica de retorno do fundo de venture capital é influenciada por algumas regras básicas:

  • Venture Capital é um jogo de “Big-wins”, e apenas ‘bons’ investimentos não são suficientes. Um fundo institucional de Venture Capital precisa de no mínimo uma Startup Unicórnio para chegar no patamar de sucesso;

 

 

  • A importância de um bom “picking”: O baixo número de sucessos entre os fundos VC tem muito a ver com o baixo número de fundos que encontra e investe em empresas que chegam ao patamar de unicórnios. Portanto, ter acesso a essas empresas e de fato conseguir investir, é um dos fatores que diferenciam os fundos de sucesso ante os que não atingem o retorno esperado;

 

  • Estratégia de follow-on: a participação no equity da Startup investida no momento da liquidação do investimento(exit) também é muito importante e, por isso, alocar mais capital nas empresas vencedoras de seu portfolio pode melhorar os retornos do fundo VC. Ao longo da jornada de financiamento da Startup, o capital dos primeiros investidores normalmente é diluído em até 70%. Por isso, a estratégia de follow-on, ou ao menos exercer o direito de investir o pro-rata – a proporção para manter o seu percentual da sua participação -, é importante.

 

Normalmente, fundos institucionais separam pelo menos 40% do capital total para investimentos em rodadas subsequentes em suas investidas campeãs. 

 

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26 de julho de 2024 – São Paulo